اقتصادكم

أوصى مركز الأبحاث BMCE Capital Global Research (BKGR) المستثمرين بالاكتتاب في الطرح العام الأولي لشركة فيسين، الفاعل المتخصص في حلول التكنولوجيا الطبية المتكاملة في المغرب، معتبرة أن السعر المقترح للاكتتاب البالغ 236 درهمًا للسهم يوفر هامش ارتفاع محتمل بنسبة 27%، وذلك استنادًا إلى سعر مستهدف قدره 300 درهم للسهم.

وفي مذكرة موجهة للمستثمرين، أكدت BKGR:"نوصي بالاكتتاب في عملية الزيادة في رأسمال شركة فيسين بالسعر المقترح البالغ 236 درهمًا للسهم، استنادًا إلى تقييمنا الذي يُظهر سعراً مستهدفاً في حدود 300 درهم، ما يعكس هامش نمو يقدر بـ +27%."

وأضافت المذكرة أن السهم يعكس، وفقًا لهذا التقييم، مضاعف ربحية (PER) بعد الإدراج يصل إلى 20.7 مرة لسنة 2025 و16.2 مرة لسنة 2026، وهي مستويات تتماشى مع متوسط السوق.

وتأسست فيسين سنة 2004، وحملت سابقًا اسمًا مختلفًا قبل إعادة تسميتها مؤخرًا. واستطاعت الشركة أن تفرض نفسها كشريك استراتيجي رئيسي للمستشفيات والمصحات في المغرب بفضل نموذجها المتكامل "One-Stop-Shop"، والذي يشمل توريد المعدات الطبية الثقيلة وشبه الثقيلة (مثل أجهزة العلاج الإشعاعي، والتصوير الطبي، وتجهيز غرف العمليات)، بالإضافة إلى الأجهزة الطبية المزروعة، واللوازم المخبرية، وخدمات الصيانة البيوطبية، والتدبير الآمن للنفايات الطبية.

ويُعد هذا النموذج المتكامل عاملاً أساسيًا في تحقيق دخل متكرر وربحية قوية، حسب ما أشار إليه التقرير، خصوصًا في ظل تحولات جوهرية يعرفها القطاع الصحي، أبرزها تعميم التغطية الصحية الإجبارية (AMO)، وتطور البنية التحتية الصحية، إضافة إلى التغيرات الديمغرافية مثل ارتفاع متوسط الأعمار وشيخوخة السكان، ما يؤدي إلى زيادة مستمرة في استهلاك الخدمات الصحية.

ووفقًا لـ BKGR، فإن تقييم فيسين يُعتبر "جذابًا"، وتتوفر الشركة على محركات نمو متعددة داخل سوق يشهد تحولات بنيوية. كما تعتزم الشركة الشروع في توزيع الأرباح انطلاقًا من سنة 2026 (عن نتائج سنة 2025)، مع توقع بقيمة ربح موزع للسهم (DPA) يبلغ 6.3 دراهم، ما يمنح السهم عائداً متوقعًا بنسبة 2.7%.

إلى جانب السوق الوطني، شرعت Vicenne في تنفيذ خطة توسع إفريقية، من خلال تواجدها في كل من السنغال وساحل العاج، حيث تسعى إلى تكرار نموذجها المغربي في أسواق تشهد طلبًا متزايدًا على الحلول الطبية. كما تخطط الشركة لتسريع وتيرة الاستحواذات بفضل مداخيل الطرح العام الأولي، والتي تتراوح قيمتها بين 700 مليون و1 مليار درهم، موجهة نحو عمليات اقتناء استراتيجية ذات قيمة تكنولوجية مضافة.

في المقابل، نبهت BKGR إلى بعض المخاطر المحتملة، خاصة تلك المرتبطة بتنامي المنافسة، وتقلبات أسعار صرف العملات في الأسواق الإفريقية، إضافة إلى التغيرات المحتملة في سياسات الاستيراد لدى الشركاء الدوليين.

ويُنتظر أن تُساهم هذه العملية في تعزيز القاعدة المالية لشركة فيسين، ودعم استراتيجيتها للنمو داخل المغرب وخارجه، وتحسين موقعها في السوق، خصوصًا لدى المستثمرين المؤسساتيين.