اقتصادكم

أفادت مديرية الدراسات والتوقعات المالية بأن الاكتتابات الخام للخزينة بلغت 87,7 مليار درهم عند الأشهر السبعة الأولى من سنة 2025، بما فيها عمليات التبادل، أي بانكماش بنسبة 30,9 في المائة مقارنة بسنة من قبل.

وأوضحت المديرية في نشرتها الأخيرة حول الظرفية، أن هذا الانكماش ناتج عن تراجع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق الطويلة بنسبة 62,4 في المائة إلى 27,6 مليار درهم، أي 31,5 في المائة من الاكتتابات.

وفي المقابل، تزايد حجم اكتتاب آجال الاستحقاق المتوسطة بنسبة 3,8 في المائة إلى 46,9 مليار درهم، ليهيمن بذلك على الاكتتابات بنسبة 53,4 في المائة. وبالموازاة، ارتفع الحجم المكتتب من آجال الاستحقاق القصيرة بنسبة 58,3 في المائة إلى 13,2 مليار درهم، ليمثل 15,1 في المائة من الاكتتابات.

من جهتها، تراجعت عمليات سداد الخزينة، على أساس سنوي، بنسبة 23,5 في المائة لتبلغ 62,3 مليار درهم متم يوليوز 2025 (بما فيها عمليات التبادل وإعادة الشراء).

وأخذا في الاعتبار هذه التطورات، سجل صافي اكتتابات الخزينة تراجعا، مقارنة بنهاية يوليوز 2024، بنسبة 44,1 في المائة إلى 25,4 مليار درهم.

وبلغ جاري سندات الخزينة الصادرة عن طريق المناقصة 779 مليار درهم متم يوليوز الماضي، أي بارتفاع نسبته 0,4 في المائة مقارنة بمتم يونيو 2025 وبنسبة 3,4 في المائة مقارنة بنهاية دجنبر 2024.

وتشهد بنية هذا الجاري هيمنة آجال الاستحقاق الطويلة على الرغم من تراجع حصتها بمقدار 1,3 نقاط مقارنة بنهاية دجنبر 2024، لتبلغ 66,9 في المائة، تليها آجال الاستحقاق المتوسطة التي تنامت حصتها بمقدار 0,6 نقاط إلى 31,2 في المائة.

أما حصة آجال الاستحقاق القصيرة فقد ظلت ضئيلة، أي 1,9 في المائة رغم اكتسابها 0,7 نقطة.

وتراجع حجم الإصدارات على مستوى سوق المناقصات بنسبة 7 في المائة إلى 189,6 مليار درهم (باستثناء عمليات التبادل) عند متم يوليوز 2025.

وهم التراجع الحجم المكتتب لآجال الاستحقاق المتوسطة (ناقص 2,7 في المائة إلى 92,2 مليار درهم)، وآجال الاستحقاق الطويلة (ناقص 35,6 في المائة إلى 48,8 مليار درهم). وفي المقابل، تعزز الحكم المكتتب من آجال الاستحقاق القصيرة بنسبة 45,3 في المائة إلى 48,6 مليار درهم.